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限制换外汇会促进人民币国际化吗?
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限制换外汇会促进人民币国际化吗?

2019-3-29 07:49| 发布者: wfx88| 查看: 129| 评论: 0
摘要:   首先我个人认为,没开篇就直接点不可能三角的答案都不是好答案。既然经济现象是客观存在的,就要开宗明义揭示它的原理,内在逻辑。大家就按这个角度比较各个答案的优劣。  但是我认为对这个问题还可以深入探讨 ...
  首先我个人认为,没开篇就直接点不可能三角的答案都不是好答案。既然经济现象是客观存在的,就要开宗明义揭示它的原理,内在逻辑。大家就按这个角度比较各个答案的优劣。

  但是我认为对这个问题还可以深入探讨。因为宏观经济学天然的与政治相联系(货币、汇率、失业等话题)。写经济学原理的人没有(也不想)在教科书中把跟政治目的有关的部分挑明。

  三元悖论中,1是货币政策独立、2是固定汇率、3是资本自由进出,那么为什么中国保1、2放弃3?这里我引用当年上国际金融学时老师举的一个例子:美国保1、3放弃2,香港保2、3放弃1,中国大陆保1、2放弃3.

  美国保1很容易理解,维护美元霸权,美元的货币政策这种堪比军事打击的大杀器要自己掌控。保3是资本集团的天然利益,尤其是在经济全球化的今天,否则是头号资本主义大国自己打脸。在加上美国的外贸这部分中进出口两项一合计,对GDP影响不大(好像是曼昆的初级教材中提过),大型跨国公司对汇率风险有工具和策略进行防范,总体权衡来看保1、3舍2利大于弊。

  香港保2、3跟它经济结构,比如金融、外贸、物流、服务、旅游等等,2+3方便跟全世界商人做生意,以及为自由市场经济理念打造口碑,而香港的行政区域、人口等因素使得它放弃自己的货币政策代价小,所以港币盯住美元就好。

  中国大陆的强势大一统政府,需要对宏观经济有强有力的把控能力,配套的自然是独立的货币政策,这也是国家权威和主权的部分体现。其次汇率要稳,这样直接便利沿海出口导向型经济,以及劳动密集型产业解决就业问题。我们知道,汇率的自发调节可以帮助市场出清,比如出口的衬衫火了,一方面衬衫老板会多生产造成供大于求,这时人民币升值使老板生产衬衫利润下降,要么减产要么倒闭,让产量下降,供求再次均衡。但是现实世界中汇率的急剧变动万一导致沿海企业大量倒闭,几千万农民工朋友第一个不干,这会引发社会问题。综合来看,保1、2弃3.

  首先,这种风格不是一尘不变的,经济政策要审时度势权衡利弊(所以学经济学最好懂点辩证法)。比如2013年那会央行放水却闹出钱荒,一方面固然是结构问题导致钱金融系统内的“空转”,货币政策失效,但跟有理由怀疑央行暂时放弃货币政策来保其他两项,具体细节欢迎大神指正。

  其次,我国的货币政策也不是完全的自主。在现行的“肮脏浮动”汇率制度下,央行大概率要跟着美联储紧缩货币,资产挤泡沫,联系现在的准注册制,那么大盘近期怕是好不了。

  最后,联系三元悖论,以及间接融资为主的金融体系导致的准货币系统,我们就可以分析许多问题,比如高M2与高房价,美联储加息与近几年资本管制加强,以及前几天知乎上有人问的蠢问题“为什么不把3万亿外汇储备分给全国人民?”

  评论很有启发性。关于货币政策的独立性,这个也是相对的,没有什么肆无忌惮的政府,独立性或多或少要受某些因素的掣肘。比如中国的央行受外汇储备的部分制约。一方面外汇储备重要,战争年代储备的美元资产可以换到石油等物资,和平年代成为谈判筹码,毕竟国际上美元这个货币的认可度最高,关于外汇储备与购买美国国债的关系这一点可以查阅“里根大循环”的概念。二是外汇占款构成基础货币的一部分,并支撑起庞大的准货币体系,参考《中国货币手册》。当然,准货币体系又不安定的因素,因此加强直接融资的政策也是针对这一点。

  关于美元的问题,考虑到其全球化,使分析问题更难。美联储的货币政策,既要考虑国内经济(通胀、泰勒规则),还要考虑其他经济体的博弈(欧元区、中国),以及美元的国际信用(特里芬两难)

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